中國(guó)永達(dá)汽車服務(wù)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永達(dá)汽車”）最近動(dòng)作頻頻，先是收購(gòu)江蘇寶尊18家4S店，后又馬不停蹄再發(fā)公告借殼回歸A股上市，欲融50億元。這家在江浙乃至整個(gè)華南地區(qū)頗具影響力的經(jīng)銷商集團(tuán)在今年繼與三星合作之后又在資本市場(chǎng)上“不甘寂寞”，個(gè)中原因不禁引人深思。

在經(jīng)銷商圈中，永達(dá)汽車更加善長(zhǎng)于創(chuàng)新，與三星集團(tuán)聯(lián)手，在車輛保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、電子產(chǎn)品代理、移動(dòng)支付、車輛租賃等方面展開(kāi)合作；與Uber簽訂首批奧迪A6L訂單，為平臺(tái)車量身定制專屬融資租賃貸款購(gòu)車方案；牽手阿里巴巴簽署互聯(lián)網(wǎng)汽車戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造汽車生活O2O平臺(tái)“永達(dá)汽車生活一號(hào)館”……甚至在電視汽車購(gòu)物熱潮褪去之時(shí)，還能再迎營(yíng)銷高潮。

根據(jù)永達(dá)汽車2015年年報(bào)，永達(dá)汽車去年各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)額同比上漲8.3%至356.58億元，凈利潤(rùn)同比上漲4.7%至5.24億元，毛利為30.27億元，同比增長(zhǎng)13.0%。相比不少營(yíng)業(yè)額降低且利潤(rùn)下滑的經(jīng)銷商集團(tuán)來(lái)說(shuō)，永達(dá)汽車在2015年的表現(xiàn)非常亮眼。那么，此次永達(dá)收購(gòu)寶尊和回歸A股兩大動(dòng)作背后又隱藏著怎樣的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，會(huì)幫助永達(dá)汽車在今年實(shí)現(xiàn)更好地發(fā)展嗎？

收購(gòu)寶尊

寶馬品牌占有率第一

4月8日，永達(dá)汽車發(fā)布公告，以7.64億元收購(gòu)江蘇寶尊18家店。記者致電永達(dá)汽車市場(chǎng)部經(jīng)理張華文時(shí)他表示，雙方就收購(gòu)案已達(dá)成了一致意見(jiàn)，收購(gòu)無(wú)懸念。

據(jù)了解，江蘇寶尊成立于2011年4月25日，18家店中有5家寶馬（其中，在上海有1家寶馬店），其他品牌包括凱迪拉克、榮威、雪佛蘭等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次永達(dá)收購(gòu)江蘇寶尊后，寶馬品牌4S店將達(dá)38家，超過(guò)此前收購(gòu)號(hào)稱寶馬在中國(guó)最大經(jīng)銷商寶信汽車的廣匯，成為國(guó)內(nèi)寶馬品牌4S店占有率第一的經(jīng)銷商集團(tuán)。

完成收購(gòu)后的永達(dá)汽車在寶馬品牌方面將更有話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)一步整合后也將降低管理成本，在零配件的外采方面獲得更大盈利空間。據(jù)了解，兩年前永達(dá)汽車已開(kāi)展進(jìn)口國(guó)外原廠零配件業(yè)務(wù)，僅就寶馬單一品牌零配件來(lái)說(shuō)，進(jìn)口配件價(jià)格相當(dāng)于在國(guó)內(nèi)原廠配件的基礎(chǔ)上打了7折，這在經(jīng)銷商集團(tuán)中實(shí)屬少見(jiàn)。

流通行業(yè)資深專家楊非表示，經(jīng)銷商最好的收購(gòu)方向是在集中地域的單一品牌，這種收購(gòu)方式可以整合區(qū)域內(nèi)的區(qū)位資源和客戶資源，包括銀行、保險(xiǎn)方面等，且品牌集中，在與廠家博弈時(shí)更有話語(yǔ)權(quán)。永達(dá)汽車收購(gòu)歷來(lái)比較謹(jǐn)慎，此次收購(gòu)方向也很符合自身發(fā)展方向，相比廣匯的全國(guó)性收購(gòu)模式，無(wú)疑更優(yōu)。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)3月對(duì)我國(guó)10399家汽車4S店的調(diào)查顯示，受2015年整體經(jīng)濟(jì)放緩、購(gòu)買力急劇下滑的影響，經(jīng)銷商退網(wǎng)有很大一部分集中在網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)密集、競(jìng)爭(zhēng)激烈、關(guān)停并轉(zhuǎn)比較頻繁的江浙地區(qū)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅肋_(dá)在江浙地區(qū)將有更多話語(yǔ)權(quán)，一定程度上，可以減弱產(chǎn)能過(guò)剩給江浙區(qū)域經(jīng)銷商帶來(lái)的影響，減少提車量，保證行業(yè)合理庫(kù)存。

回歸A股

提升融資能力助力轉(zhuǎn)型

4月14日，永達(dá)汽車公告了一系列大規(guī)模資產(chǎn)重組消息。揚(yáng)子新材斥資120億元，收購(gòu)永達(dá)汽車集團(tuán)100%股權(quán)與負(fù)債，交易完成后，永達(dá)汽車將實(shí)現(xiàn)借殼上市，回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。重組后，上市公司還計(jì)劃采用詢價(jià)發(fā)行方式向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行募資50億元，用于永達(dá)汽車償還銀行貸款、償還股東借款以及汽車融資租賃項(xiàng)目。

根據(jù)永達(dá)汽車2015年年報(bào)，其2015年融資成本為4.4707億元，同比上升了5.9%，在港股經(jīng)銷商集團(tuán)融資成本普遍降低的大趨勢(shì)下，其融資成本總額排名第三位，融資耗費(fèi)成本較大。因此，此次回歸A股降低融資成本，看中A股熱錢(qián)的意圖不言而喻。

根據(jù)永達(dá)汽車公告的2016年一季度財(cái)報(bào)，其一季度毛利為9.41億元，同比增長(zhǎng)23.1%，后市場(chǎng)業(yè)務(wù)毛利占比相比去年有顯著提高，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為1.90億元，同比增長(zhǎng)51.3%。永達(dá)汽車2016年一季度的綜合毛利率為11.1%，相比2015年同期的9.1%有較大幅度提升。由此看出，永達(dá)正在不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)尤其是汽車金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，正幫助永達(dá)汽車逐步降低對(duì)新車銷售利潤(rùn)的依賴。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，永達(dá)汽車轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，而收購(gòu)寶尊、回歸A股將進(jìn)一步助力其未來(lái)發(fā)展，如果此次借殼回歸A股成功，永達(dá)將獲得新的資本市場(chǎng)平臺(tái)，整合能力將進(jìn)一步提升。

近年回歸A股的港股企業(yè)并不少見(jiàn)，隨著大陸資本熱錢(qián)的不斷增多，國(guó)內(nèi)股市逐漸規(guī)范化，港股上市企業(yè)的市值相比A股常處于被低估的狀態(tài)，因此回歸A股多為提升融資能力。

楊非表示，中國(guó)股市比較投機(jī)，現(xiàn)在上市還需要審批，“殼”是一種資源，但未來(lái)注冊(cè)制逐漸實(shí)行，破除壟斷，國(guó)內(nèi)股市市場(chǎng)將更加規(guī)范化，同一公司在不同股市中的市值或許不會(huì)有太大差距。時(shí)富資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理姚浩然也表示，分拆后所得資金有助永達(dá)未來(lái)發(fā)展，但作為汽車經(jīng)銷商，永達(dá)11倍的市盈率并不便宜，加上業(yè)務(wù)易受庫(kù)存水平影響，市場(chǎng)不會(huì)給予太高估值。